Obbligazioni bancarie: come difendersi dalle trappole che ti rifila la banca di fiducia

“Abbiamo proprio una bella obbligazione che va bene per lei,
roba della banca, sicura e tranquilla.”

Quante volta avete sentito una frase simile? Ce l’avete presente quelle trappole costituite da una buca piena di pali aguzzi che v’infilzano se ci piombate dentro e poi non ne uscite più? Beh, molte obbligazioni bancarie sono così.

Prima di tutto parliamo dei paletti che v’infilzano: gli oneri impliciti.

Funziona così: quando comprate una nuova obbligazione questa ha un prezzo d’emissione, per esempio 100. Solo una parte del prezzo, però, corrisponde al valore dell’obbligazione. Il resto è costituito dagli oneri impliciti (più, a volte, commissioni di collocamento, di entità minore). Il concetto non è molto diverso da un concetto spiegato alle scuole elementari e cioè:

peso lordo = peso netto + tara.

Gli “oneri impliciti” sono quattrini che la banca si trattiene per il semplice fatto di vendervi l’obbligazione. Fin qui potrebbe anche andar bene (se ve lo dicono e per voi va bene)… Il problema degli oneri impliciti è la dimensione: può essere un terzo del valore dell’obbligazione! Sì, avete capito bene. Guardate questo frammento di un documento pubblico chiamato “Condizioni definitive relative al prestito obbligazionario”:

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Questo frammento di documento dice che l’obbligazione vi costa 85 euro, ma il valore effettivo dell’obbligazione è solo 51,23 euro (il peso netto). Il resto, cioè 33,77 euro, è il costo (la tara) che la banca molto carinamente vi pianta in pancia. Sono soldi che la banca arraffa dal capitale realmente investito e che voi non vedrete mai più. Non so se mi sono spiegato, esprimo lo stesso concetto diversamente: dovrebbero darvi un rendimento decisamente più alto, per via del loro rischio di default, e invece vi prendono per il naso e ve ne danno uno decisamente più basso.

Noterete anche come ci sia una tabellina dove questa preziosa obbligazione viene confrontata con un BTP di scadenza analoga: trovate il rendimento annuo al lordo e al netto delle tasse se si tiene il titolo fino alla scadenza e l’emittente non fallisce. Vedete come, sia al lordo che al netto delle tasse, non esiste proprio confronto… il BTP batte l’obbligazione bancaria 5,54% a 3,30% (rendimento netto). Un esempio inventato? Macché, leggete questo prospetto.

Un caso? Per niente. È pieno di situazioni inaccettabili. Mi sono divertito (eufemismo) a individuare a caso una trentina di emissioni bancarie recenti, poi ho controllato quanto erano gli oneri impliciti e anche quanto era la differenza di rendimento con un titolo di Stato comparabile. È un campione rappresentativo e i risultati sono sintetizzati nei due grafici che seguono.

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Soffermiamoci su qualche numero: gli oneri impliciti medi sono il 9% circa (tanto) ma va detto che, accanto a obbligazioni con oneri del 15%, 20% o 30%, vi sono anche emissioni con oneri decisamente più bassi, tipo 1%-2%. Invece, per quanto riguarda la differenza di rendimento, le obbligazioni bancarie che ho analizzato rendono mediamente uno 0,75% in meno rispetto ai titoli di Stato; in qualche caso la differenza sfiora il -3% (cioè il bond bancario si mangia circa la metà del rendimento del BTP…). In qualche altro raro caso la differenza è positiva, com’è giusto che sia, visto che le banche italiane sono mediamente più rischiose dello Stato.

Abbiamo parlato di oneri impliciti (i paletti aguzzi), ma l’astuta trappola da Vietcong è caratterizzata anche da una un bordo alto, che vi impedisce di uscire dalla buca: l’assenza di liquidità. Ne abbiamo già parlato abbondantemente su questo blog ma…. detta brutalmente: voi vi recate belli pacifici allo sportello o sul sito online della vostra banca e scoprite con orrore che potete vendere l’obbligazione bancaria solo a condizioni capestro, cioè spread denaro-lettera astronomici. Nulla in tutto ciò è casuale: così facendo loro possono continuare a finanziarsi a spese del gregge, minimizzando il rischio che qualcuno si riprenda i soldi. Che i bond bancari sono illiquidi non lo dico io, bensì lo dice la Consob:

“Il rischio di liquidità è invece in media elevato: solo il 9% delle obbligazioni ha un mercato secondario realmente liquido”

Ora, ciurma, una buona notizia: tutti i dati che vi ho mostrato sono pubblici. Sono riportati in un documento che, lo ripeto, si chiama “Condizioni Definitive”, o “Condizioni definitive relative al prestito obbligazionario” ed è disponibile sul sito della banca che vi vuole vendere l’obbligazione.

Su questo documento, ad un certo punto, troverete il paragrafo “Scomposizione del prezzo d’emissione” e il paragrafo “Comparazione con titolo di Stato similare”. Leggeteli e toglietevi l’anello dal naso! Non è roba difficile, è esattamente come ve l’ho descritta in questo post. Capirete subito se vi stanno fregando oppure no: secondo voi ha senso pagare oneri impliciti alti e avere un rendimento inferiore ad un titolo di Stato? Questi oneri alti servono a qualcosa? O servono solo ad ingrassare una struttura bancaria elefantiaca e inefficiente? In giro ci sono buone obbligazioni bancarie, con oneri impliciti accettabili: se vi piacciono comprate quelle, ma non fatevi rifilare delle bidonate.

Usate il buon senso. Nel dubbio, siate diffidenti e pronti alla fuga come una gazzella del deserto: probabilmente risparmierete un sacco di soldi. Sono i vostri sudati risparmi, tenetelo a mente.

Segnalateci obbligazioni bancarie dai costi assurdi. Che io sappia, non esiste un database che consenta di consultare questo dato, che è pubblico, ma è annegato nei documenti d’emissione… aiutateci. Segnalate l’url, il link di questi bond. Facciamoli neri.

ci_pensa_jack@hotmail.com

 

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