Le obbligazioni zero coupon (o senza cedola), non pagano una cedola periodica (per esempio a carattere semestrale o annuale), ma forniscono ai titolari un rendimento calcolato come la differenza tra il prezzo di acquisto del titolo e il suo prezzo di rimborso. Da ciò consegue che le obbligazioni senza cedola vengono solitamente emesse ad un prezzo minore di 100 (‘sotto la pari’). Ad esempio data un’obbligazione senza cedola in euro a 2 anni che rende all’incirca il 3% annuo, acquisterò l’obbligazione ad un prezzo pari a 94 euro; il primo anno non avrò cedole, ma alla scadenza del secondo anno avrò 100 comprensivi del rendimento e del rimborso di capitale. Anche lo Stato Italiano emette obbligazioni zero coupon come i BOT e i CTZ.
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