Grafico della settimana: 15 anni di strategie Smart Beta

Le strategie Smart Beta sono ideate per creare valore attraverso una selezione sistematica di titoli da includere in portafoglio con regole precise. Il punto è: sono davvero “smart”?

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Cosa sono le strategie Smart Beta?

Le strategie Smart Beta sono sempre più popolari tra gli investitori. Il motivo? Investono su fattori e fonti di rendimento (cioè “premi al rischio”) non del tutto banali, applicando regole oggettive nel selezionare e nel pesare i titoli all’interno del portafoglio. Ad esempio, si tratta di selezionare le azioni con i migliori dividendi. O con i migliori fondamentali, come il rapporto il P/E. O il miglior Momentum.

Di strategia Smart Beta ne parlai già in passato, quindi per altri aspetti rinvio al mio precedente post.

Va detta subito e chiaramente una cosa: un esercito di ETF e fondi comuni Smart Beta consentono ormai a qualunque investitore, piccolo o grande che sia, di inserire nel proprio portafoglio strategie di questo tipo, un tempo riserva di caccia degli investitori professionali, in particolare degli Hedge Fund. Ne risulta una più ampia gamma di investimenti possibili e maggiori opportunità di diversificare il rischio. E ciò è un bene.

Non tutte strategie Smart Beta, però, sono così “smart”. Non tutte hanno uguale successo. E non tutte espongono l’investitore agli stessi rischi. Ergo, prima di investire sulla fiducia meglio indagare…

Il grafico

Può quindi tornare utile il seguente grafico (dati di fonte S&P Dow Jones). Mostra le performance di alcune strategie azionarie Smart Beta del mercato più importante al mondo, quello statunitense, negli ultimi turbolenti 15 anni. La cosa importantissima è che il grafico riporta anche il rischio (seppur con una metrica discutibile come la volatilità). Viene riportato pure l’indice di Borsa S&P 500, giusto per capire come si è mosso il mercato nel complesso.

Vi do una dritta: le strategie più interessanti – almeno su base storica – sono quelle che si situano più a sinistra e/o più in alto rispetto all’indice S&P 500, perché sono quelle che hanno manifestato rischio più basso e/o performance più elevate rispetto al mercato.

[accordion title=”Nota”] Penso di fare cosa gradita fornendo una descrizione sintetica delle varie strategie Smart Beta monitorate da S&P Dow Jones, che per tutte utilizza come universo investibile l’indice di Borsa S&P 500:

• Low Volatility – le 100 azioni con la più bassa volatilità annua; il peso di ciascun’azione è inversamente proporzionale alla sua volatilità;
• Minimum Volatility – un portafoglio ottimizzato per avere la minima volatilità storica, con alcuni vincoli di composizione al fine di evitare eccessive concentrazioni di rischi specifici;
• Low Volatility High Dividend – le 50 azioni High Dividend con la volatilità più bassa, ciascuna pesata in modo proporzionale al suo dividend yield;
• Dividend Aristocrats – un portafoglio equipesato costituito dalle società che hanno aumentato regolarmente il dividendo negli ultimi 25 anni;
• Quality Index – le 100 azioni con il più elevato Quality Score, calcolato da S&P Dow Jones in base ad indici di redditività e di solidità della struttura finanziaria;
• Value – comprende i titoli con gli indicatori fondamentali superiori alla media (considerando come metriche il rapporto Book Value/Price, Price/Earnings, Sales/Price);
• Enhanced Value – una selezione dei 100 migliori titoli in base ai principali indicatori fondamentali (Book Value/Price, Price/Earnings, Sales/Price);
• Pure Value – include le azioni il cui Value Score (un indicatore fondamentale proprietario di S&P Dow Jones) li colloca nel top 25%;
• Growth – comprende le azioni con tasso di crescita delle vendite, degli utili e Momentum superiori alla media;
• Pure Growth – una selezione delle azioni Growth che, per tasso di crescita delle vendite, degli utili e Momentum si collocano tra le top 25%;
• Momentum – le 100 azioni con il miglior Momentum a 12 mesi, ciascuna pesata in modo inversamente proporzionale alla sua volatilità storica;
• High Beta – le 100 azioni più sensibili ai movimenti dell’indice S&P 500 (la sensibilità è misurata con il coefficiente Beta – ndr l’indice S&P 500 ha Beta pari a 1 rispetto a sé stesso), ciascuna pesata in modo proporzionale al suo Beta;
• Buyback – le 100 azioni con il miglior buyback ratio, equipesate;
• Equal Weight – tutte e 500 le azioni dell’indice, equipesate;
• High Dividend – le 80 azioni con il più elevato dividend yield, equipesate.

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Dal grafico emerge chiaramente come le strategie basate su alti dividendi e/o su bassa volatilità abbiano storicamente dominato, insieme a quelle sui buyback.

Superfluo dire come anche le migliori strategie Smart Beta non possano garantire alcuna performance superiore: sono spesso basate su solide idee finanziarie, e hanno alle spalle un razionale economico, ma i risultati restano incerti. Inoltre, non è affatto da trascurare il rischio che l’eccessivo successo renda alcune di queste strategie troppo “affollate”, troppo popolari: come risultato, i titoli che le costituiscono diventano troppo cari e si rischia che dallo “Smart Beta” si passi allo “Smart Crash”.

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