Vuoi investire in aziende che fanno i buy-back? Ecco 2 idee

Le aziende americane non hanno mai avuto le “tasche” così piene di liquidità. A fine 2014, secondo l’agenzia di rating Standard & Poor’s, l’ammontare complessivo di cassa^[1] era pari 1.800 miliardi di dollari, praticamente l’equivalente del PIL italiano.

Per Goldman Sachs^[2] la combinazione tra buoni risultati operativi e ingente disponibilità di liquidità delle aziende USA dovrebbero consentire di riversare nelle tasche degli azionisti circa 1.000 miliardi di dollari entro la fine del 2015. Una buona fetta di questi soldi sarà utilizzata per finanziare i piani di buy-back, cioè l’acquisto di azioni proprie sul mercato.

Negli ultimi venticinque anni, i programmi di buy-back sono diventati una parte rilevante dell’allocazione di capitale delle aziende. All’inizio degli anni Novanta, circa il 30% dei profitti^[3] generati dalle aziende dell’S&P500 remunerava i propri azionisti sotto forma di buy-back. Negli ultimi anni le operazioni di buy-back hanno superato il 50% della distribuzione degli utili.

E questa tendenza non sembra diminuire nel 2015. Nel solo mese di aprile, l’ammontare complessivo di buy-back annunciato ammonta a $141 miliardi: +121% rispetto al 2014.

Quali sono i benefici delle operazioni di buy-back?

All’università, il mio professore di corporate finance ha sempre visto di buon occhio queste operazioni: “Sono un buon modo di dare al mercato un segnale che il management ha fiducia nel futuro dell’azienda”.

In effetti, in questo modo si riducono le azioni in circolazione, aumenta il potere di acquisto di un’azione e allo stesso tempo migliorano gli indicatori di profittabilità aziendale (ad esempio migliorano gli utili per azione).

Allo stesso tempo, questa “manipolazione” dei conti può illudere perché, riducendo le risorse disponibili per gli investimenti, si rischia di limitare il valore futuro dell’impresa, accontentando le esigenze di breve termine degli azionisti (e anche dei manager, che sono pagati in larga parte con delle stock option).

Al di là degli aspetti più tecnici, chi negli ultimi anni ha investito nelle società che compongono l’indice S&P500 che hanno attuato ingenti programmi di buy-back, ha beneficiato di una performance superiore rispetto a quella del mercato. Dal 2007, l’indice S&500 buy-back ha generato un rendimento del 138%, contro il 78% dell’S&P500.

Come investire nelle aziende che fanno i buy-back

Su Borsa Italiana ci sono due ETF che permettono di investire su questo tema:

1. AMUNDI ETF S&P 500 BUYBACK UCITS ETF EUR (ISIN FR0012395473) – l’ETF permettere d’investire sulle prime 100 società dell’indice S&P500 con il più alto indice di buy-back; l’ETF è capitalizzato;
2. POWERSH GLOB BUYBACK ACHIEVERS UCITS ETF (ISIN: IE00BLSNMW37) – investe in società con importanti piani di buy-back a livello internazionale; l’ETF distribuisce dividendi.

 

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_{[1] Comprende anche strumenti finanziari facilmente liquidabili.}

_{[2] http://www.reuters.com/article/2015/04/28/us-usa-markets-buybacks-idUSKBN0NJ29E20150428}

_{[3] https://hbr.org/2014/09/profits-without-prosperity}